De ce acțiunile IBEX 35 ar putea continua să crească: factorii determinanți ascendente în viitor

01. Context istoric

Raliul mai are loc, dar acum are nevoie de confirmarea câștigurilor și a situației macroeconomice, mai degrabă decât de o simplă reevaluare.

Indicele IBEX 35 a avut deja o evoluție puternică. Datele grafice Yahoo Finance arată că indicele a urcat de la 8.163,3 pe 31 mai 2016 la 17.622,7 pe 15 mai 2026, o creștere a prețului de 115,88% pe o perioadă de zece ani. Chiar și după această creștere, indicele de referință se situează încă cu 5,12% sub maximul său din ultimele 52 de săptămâni de 18.573,8. Aceasta face ca următoarea etapă ascendentă să fie un caz de continuare, nu un caz de recuperare profundă a valorii.

Vizual optimist bazat pe date pentru indicele IBEX 35 — Ideea optimistă este o confirmare: indicele este suficient de aproape de maximele anterioare, încât o creștere suplimentară necesită câștiguri rezistente, o economie spaniolă în continuă creștere și o inflație care să nu se agraveze de acum înainte.

Cadrul IBEX 35 pe orizonturi de creștere

Orizont	Ceea ce contează cel mai mult	Ce ar întări teza optimistă	Ce ar slăbi teza optimistă
1-3 luni	Traiectoria inflației, tonul BCE și nivelul de 18.000	Indicele a revenit la 18.000, în timp ce inflația din Spania a scăzut față de nivelurile din aprilie	Inflația rămâne fermă, iar indicele de referință pierde 17.000
6-12 luni	Durabilitatea câștigurilor la nivel de categoria mare	Santander, BBVA, Iberdrola și Inditex își mențin previziunile intacte și randamentele în numerar sunt favorabile.	Creșterea profitului încetinește, în timp ce revenirea depinde în principal de expansiunea multiplă
Până în 2027	Dacă creșterea economică a Spaniei rămâne superioară celei din zona euro	Spania continuă să se extindă mai rapid decât țările similare, în timp ce evaluarea rămâne sub mediile mai largi ale piețelor dezvoltate	Reducerile creșterii economice și inflația stagnantă vin împreună

Structura indicelui rămâne un motiv major pentru care argumentul ascendente este încă credibil. Cea mai recentă fișă informativă publică a BME arată Santander la 16,99% din indice, Iberdrola la 13,93%, BBVA la 13,05% și Inditex la 11,91%, primele patru poziții totalizând 55,88%. Atunci când aceste companii sunt în performanță, indicele nu are nevoie ca fiecare sector să crească pentru a atinge noi maxime.

Evaluarea este, de asemenea, în continuare favorabilă în raport cu multe alternative. BME a declarat pe 16 ianuarie 2026 că acțiunile spaniole se tranzacționau la un nivel de 13 ori câștigurile, cu 2,3 puncte sub media lor pe 37 de ani, cu un randament mediu al dividendelor de 4,1%. Materialele publice BME nu publică o estimare clară a EPS pentru indice, astfel încât cele mai clare ancore publice de evaluare sunt încă raportul P/E și randamentul. Chiar și așa, aceste date sugerează că indicele IBEX 35 nu este evaluat ca un indice de creștere aglomerat, în stil american.

02. Forțe cheie

Cinci forțe optimiste care ar putea prelungi mișcarea

În primul rând, Spania este încă în creștere. Estimarea rapidă a INE pentru primul trimestru al anului 2026 a arătat o creștere a PIB-ului de 0,6% față de trimestrul precedent și de 2,7% față de anul precedent. Proiecțiile Banco de España din martie 2026 indică în continuare o creștere a PIB-ului de 2,3% în acest an, chiar și după luarea în considerare a unui context extern mai dificil. Acest lucru este important deoarece indicele IBEX 35 nu are nevoie de un boom pentru a-și reveni; are nevoie de o creștere suficient de rezistentă pentru a menține intacte calitatea creditului bancar, cererea consumatorilor și planurile de investiții în utilități.

În al doilea rând, marii jucători din indicele bursier continuă să prezinte cifre concrete. Santander a raportat un profit de bază pe primul trimestru de 3,6 miliarde EUR, venituri în creștere cu 4%, costuri în scădere cu 3% și un EPS în creștere cu 17%. BBVA a raportat un profit atribuibil de 2,989 miliarde EUR, în creștere cu 10,8% în euro curent. Profitul net ajustat al Iberdrola a crescut cu 11%, ajungând la 1,865 miliarde EUR, iar conducerea a majorat previziunile de creștere a profitului net ajustat pentru 2026 la peste 8%. Inditex a raportat venituri pentru 2025 de 39,9 miliarde EUR, un profit net de 6,2 miliarde EUR și investiții continue în magazine, logistică și tehnologie. Acesta este genul de bază de câștiguri care poate menține o ofertă de participare la indice chiar și atunci când contextul macroeconomic nu este perfect.

În al treilea rând, evaluarea contribuie în continuare la argumentul relativ. JP Morgan Asset Management afirmă că Europa, excluzând Regatul Unit, se tranzacționează la un raport de aproximativ 16x câștigurile anticipate, față de 23x în cazul SUA, în timp ce băncile europene se tranzacționează la un raport preț-valoarea contabilă de 1,1x și oferă un randament pentru acționari de aproximativ 8%. Acest lucru este relevant deoarece activele financiare reprezintă 36,34% din indicele IBEX 35. Dacă câștigurile băncilor europene rămân constructive, indicele de referință al Spaniei își păstrează unul dintre cei mai clari piloni de susținere.

În al patrulea rând, mixul sectorial al indicelui de referință poate funcționa în favoarea sa. Petrolul și energia reprezintă 20,04% din indice, iar tehnologia și telecomunicațiile încă 12,56%. Aceasta înseamnă că IBEX 35 poate beneficia atât de fluxuri de numerar stabile din domeniul energiei, cât și de investiții continue în infrastructura digitală și de rețea, chiar dacă ritmul de creștere al consumatorilor interni este mixt.

În al cincilea rând, tendința prețurilor mai are loc fără a necesita o reevaluare dramatică. La 17.622,7, indicele este suficient de aproape pentru a contesta pragul de 18.573,8, dar nu este deja peste acesta. Dacă următorul sezon de rezultate confirmă că cei mai mari constituenți încă își acumulează profiturile, o revenire la noi maxime nu necesită presupuneri eroice.

Lentilă de scor cu cinci factori pentru cazul raliului

Factor	De ce contează	Evaluarea actuală	Părtinire
Contextul creșterii	Susține cererea de credite, cheltuielile de consum și cheltuielile de capital	PIB-ul Spaniei a crescut cu 0,6% t/t și 2,7% pe an în T1 2026; Banco de España prevede încă 2,3% pentru 2026	Neutru spre optimist
Câștiguri la categoria grea	Câteva nume importante determină o mare parte din benchmark	Santander, BBVA, Iberdrola și Inditex au raportat toate cifre recente de susținere.	optimist
Evaluare	Controlează cât de mult potențial este deja prețuit	Punctul de referință al BME este de 13x câștiguri și un randament al dividendelor de 4,1%.	optimist
Mixul sectorial	Băncile și utilitățile pot continua să dețină indicele dacă execută	Acțiunile financiare reprezintă 36,34% din indice, iar primele patru acțiuni însumează 55,88%	Neutru spre optimist
Inflație și rate	Expansiunea multiplă necesită ca inflația să nu se agraveze de aici înainte	IPC-ul Spaniei este de 3,2%, IAPC-ul Spaniei este de 3,5%, iar facilitatea de depozit a BCE este de 2,00%	Neutru

Prin urmare, cea mai puternică versiune a scenariului optimist nu este una speculativă. Este un scenariu de flux de numerar în care Spania continuă să crească, cele mai mari ponderi ale indicilor continuă să genereze câștiguri, iar evaluarea rămâne suficient de atractivă pentru a atrage capital suplimentar.

03. Contracarton

Ce ar putea întrerupe mitingul

Cel mai evident risc este persistența inflației. INE a declarat că rata anuală a IPC-ului din Spania a fost de 3,2% în aprilie 2026, iar IAPC a fost de 3,5%, în timp ce Eurostat a estimat inflația în zona euro la 3,0%, iar inflația energiei la 10,9%. Acest lucru este important deoarece scenariul optimist este mai puternic dacă BCE poate împiedica politica să devină mai restrictivă, nu dacă investitorii trebuie să stabilească un preț pentru o nouă panica inflaționistă.

Al doilea risc este că creșterea economică încetinește mai rapid decât sugerează baza actuală a câștigurilor. Banco de España încă se așteaptă ca creșterea PIB-ului să decelereze la 1,7% în 2027. Dacă creditarea bancară, cererea de consum sau cheltuielile de capital ale companiilor încep să reflecte această încetinire mai devreme decât se aștepta, optimismul actual cu privire la principalii factori constitutivi ar putea scădea.

Al treilea risc este concentrarea. Aceeași structură care ajută la creșterea valorii o poate afecta. Având în vedere că primele patru acțiuni reprezintă 55,88% din indicele de referință, o fluctuație simultană a băncilor și a Iberdrola sau Inditex poate transforma rapid o creștere sănătoasă într-o stagnare la nivel de indice.

Riscurile actuale pentru scenariul optimist

Risc	Cel mai recent punct de date	De ce contează	Evaluarea actuală
Inflație lipicioasă	IPC Spania 3,2%, IAPC Spania 3,5%, inflația din zona euro 3,0%	Poate întârzia o nouă relaxare a politicilor și poate limita extinderea multiplă	De urs
Minimul ratei BCE	Facilitate de depozit 2,00%, operațiuni principale de refinanțare 2,15%	Arată că politica nu este încă suficient de flexibilă pentru a susține o modificare orbească a ratingului	Neutru spre descendent
Decelerarea creșterii	Banco de España estimează o creștere a PIB-ului de 2,3% în 2026 și de 1,7% în 2027	Ridică obstacolul pentru ca profiturile ciclice să continue să surprindă pozitiv	Neutru
Concentrația indicelui	Primele patru acțiuni însumează 55,88% din indicele de referință	Mitingurile devin fragile dacă câțiva lideri încetează să lucreze	De urs
Configurare aproape înaltă	Indicele este cu doar 5,12% sub maximul său din ultimele 52 de săptămâni.	Există mai puțin loc pentru dezamăgire decât într-o piață epuizată	Neutru

Configurația optimistă rămâne credibilă doar dacă aceste riscuri rămân separate. Raliul devine mult mai puțin durabil atunci când inflația stagnantă, creșterea economică mai lentă și conducerea restrânsă încep să se consolideze reciproc.

04. Lentila instituțională

Ce implică cercetarea profesională pentru potențiale avantaje suplimentare

Contextul instituțional este constructiv, dar nu euforic. Banco de España încă preconizează o creștere mai rapidă a Spaniei decât mulți dintre competitorii din zona euro. JP Morgan Asset Management afirmă că estimarea EPS a Europei pentru 2026 este acum revizuită în creștere după șapte luni de reduceri și că băncile europene rămân atractiv evaluate la 1,1x valoarea contabilă, cu un randament pentru acționari de aproximativ 8%. BME susține că acțiunile spaniole rămân ieftine în raport cu istoricul și în raport cu multe alte piețe dezvoltate.

Niciunul dintre aceste puncte nu reprezintă o țintă oficială pentru IBEX 35. Împreună, însă, ele formează un cadru coerent pentru scenariul optimist: Spania nu are nevoie de o expansiune majoră a multiplului pentru a crește dacă revizuirile câștigurilor rămân constructive, iar indicele de referință continuă să combine profiturile.

Lentilă instituțională pentru cazul optimist

Sursă	Ceea ce a spus	Data	Citire pentru IBEX 35
Banca Spaniei	Proiectează o creștere a PIB-ului Spaniei de 2,3% în 2026, un IAPC de 3,0% și un șomaj de 9,9%.	27 martie 2026	Suport pentru acțiuni atâta timp cât inflația nu se agravează și câștigurile se mențin
INE	PIB-ul din primul trimestru al anului 2026 a crescut cu 0,6% față de trimestrul precedent și cu 2,7% față de anul precedent	Pagina de estimare rapidă din 30 aprilie 2026	Confirmă că anul a început cu o activitate mai puternică decât ar sugera o previziune macroeconomică negativă.
BME / Ziua Investitorilor din Spania	Acțiunile spaniole se tranzacționau la un nivel de câștig de 13x, cu 2,3 puncte sub media pe 37 de ani, cu un randament mediu al dividendelor de 4,1%.	16 ianuarie 2026	Evaluarea oferă în continuare indicelui de referință spațiu de creștere dacă profiturile continuă să apară.
JP Morgan Asset Management	Estimarea EPS a Europei pentru 2026 este acum revizuită în creștere; Europa, excluzând Regatul Unit, se tranzacționează la un preț de 16x câștigurile forward; băncile europene se tranzacționează la un preț de 1,1x valoarea portofoliului și oferă un randament de 8% pentru acționari.	Pagina cu perspectivele pentru 2026 este disponibilă în mai 2026	Util direct pentru IBEX 35, deoarece băncile domină indicele, iar amploarea câștigurilor europene se îmbunătățește.
BCE	Rata dobânzii la facilitatea de depozit rămâne la 2,00%	Pagina cu ratele BCE vizualizată în mai 2026	Politica nu mai este suficient de restrictivă pentru a opri raliul, dar nici suficient de ușoară pentru a înlocui câștigurile slabe

Mesajul comun este unul măsurat, dar pozitiv. Indicele IBEX 35 poate continua să crească, dar mișcarea este mai puternică atunci când este susținută de bănci, companii de utilități și lideri de consum care generează profituri reale, mai degrabă decât de o pură goană a sentimentelor.

05. Scenarii

Scenarii de creștere acționabile pe 6 până la 12 luni

Intervalele de mai jos sunt estimări ale autorilor, construite pe baza nivelului actual al indicelui IBEX 35, a intervalului pe 52 de săptămâni, a evaluării de referință BME din ianuarie 2026, a PIB-ului Spaniei din trimestrul I, a datelor privind inflația din aprilie, a proiecțiilor macro ale Banco de España și a rezultatelor recente ale celor mai importanți constituenți ai indicelui de referință. Acestea nu sunt ținte ale indicilor terți.

Scenarii optimiste pentru IBEX 35

Scenariu	Probabilitate	Gamă	Condiții declanșatoare	Când să revizuiești
Taur	45%	18.400-19.200	Indicele de referință revine la 18.000, inflația din Spania se răcește față de ratele IPC de 3,2% și IAPC de 3,5% din aprilie, iar previziunile importante de la Santander, BBVA, Iberdrola și Inditex rămân intacte pe parcursul următorului ciclu de raportare.	Revizuire după fiecare publicare a inflației de către INE, actualizare BCE și perioada de raportare a rezultatelor financiare iulie-august 2026
Baza	35%	17.200-18.400	Creșterea rămâne pozitivă, dar mai lentă, politica monetară rămâne stabilă, iar indicele de referință se menține peste 17.000, fără o depășire clară a performanței.	Revizuirea lunară și după fiecare publicare a rezultatelor la categoria grea
Urs	20%	16.000-17.200	Inflația rămâne constantă, indicele pierde 17.000, iar cel puțin unul dintre principalii indicatori ai câștigurilor dezamăgește.	Revizuirea imediată în cazul unei decăderi decisive sub 17.000 sau al unei noi surprize a inflației în creștere

Mesajul tactic este simplu. Cumpărătorii ar trebui să își dorească o confirmare peste 18.000 și un suport continuu pentru câștiguri înainte de a presupune o rupere durabilă a acțiunilor. Deținătorii existenți pot rămâne constructivi, deoarece baza de câștiguri este încă sănătoasă, iar evaluarea este încă rezonabilă, dar poziția este cea mai puternică atunci când aceste suporturi rămân vizibile.

Dacă datele sunt coerente, indicele IBEX 35 poate retesta și depăși modest maximul anterior. Dacă nu se întâmplă acest lucru, rezultatul cel mai probabil este o tranzacționare în intervalul de prețuri, în timp ce inflația și câștigurile se luptă pentru controlul discursului.

Referințe