Cum ar putea inteligența artificială să schimbe acțiunile IBEX 35 în următorul deceniu

01. Context istoric

IBEX 35 nu este un indice de referință bazat exclusiv pe inteligență artificială, așa că inteligența artificială trebuie să funcționeze prin intermediul indicelui câștigător existent.

Dezbaterea despre inteligența artificială pentru indicele IBEX 35 începe cu calculele matematice ale indicilor. Fișa informativă publică a BME, actualizată la 19 decembrie 2025, arată Santander la 16,99% din indice, Iberdrola la 13,93%, BBVA la 13,05% și Inditex la 11,91%. Aceste patru nume singure reprezintă 55,88% din indicele de referință. Dacă inteligența artificială îmbunătățește randamentele acțiunilor spaniole în următorul deceniu, cel mai probabil o va face prin creșterea productivității, controlul riscurilor, direcționarea către clienți și cererea de infrastructură în cadrul acelor mari companii tradiționale, mai degrabă decât prin transformarea indicelui de referință într-un indicator direct al inteligenței artificiale.

Scenarii vizuale bazate pe date bazate pe inteligență artificială pentru IBEX 35 — Argumentul pe termen lung privind inteligența artificială pentru IBEX 35 este un argument de difuzie: adoptarea pe scară largă în rândul băncilor, utilităților, comercianților cu amănuntul, telecomunicațiilor și infrastructurii contează mai mult decât un grup restrâns de nume de tehnologii.

Cadrul IBEX 35 pe orizonturi de inteligență artificială pe termen lung

Orizont	Ceea ce contează cel mai mult	Ce ar întări teza	Ce ar slăbi teza
1-3 ani	Adoptarea corporativă, implementarea subvențiilor și dovada câștigurilor	Firmele spaniole continuă să crească utilizarea inteligenței artificiale, proiectele RedIA se transformă în comenzi, iar companiile de top înregistrează creșteri măsurabile ale productivității	Cheltuielile cu inteligența artificială cresc, dar marjele și fluxul de numerar disponibil nu se îmbunătățesc
Până în 2030	Difuziune dincolo de marile corporații	Utilizarea inteligenței artificiale se extinde de la firmele mari la companiile mijlocii și mai mici, în timp ce proiectele de rețele și semiconductori rămân finanțate	Adopția rămâne concentrată în câteva companii mari, iar programele publice stagnează
Până în 2035	Dacă IA modifică creșterea câștigurilor la nivel de indice	Domeniile financiare, utilitățile, tehnologia de călătorie și telecomunicațiile transformă inteligența artificială în avantaje durabile de cost sau venit.	Beneficiile rămân prea limitate pentru a compensa concentrarea puternică a indicelui pe sectorul bancar și pe cel energetic

Punctul de plecare al evaluării este favorabil, însă datele publice sunt incomplete într-un aspect important. La 16 ianuarie 2026, BME a declarat că acțiunile spaniole se tranzacționau la un nivel de 13 ori câștigurile, cu 2,3 puncte sub media lor pe 37 de ani, cu un randament mediu al dividendelor de 4,1%, unul dintre cele mai mari din lume. Fișa informativă publică nu publică o estimare forward a EPS la nivel de indice, astfel încât ancorele publice clare ale evaluării rămân raportul P/E, randamentul dividendelor, mixul sectorial, datele macro și cele mai recente rezultate ale celor mai importanți constituenți ai indicelui de referință.

Istoricul prețurilor contează și el. Datele graficului Yahoo Finance arată indicele IBEX 35 la 17.622,7 pe 15 mai 2026, cu 5,12% sub maximul său din ultimele 52 de săptămâni de 18.573,8 și cu 28,28% peste minimul său din ultimele 52 de săptămâni de 13.737,2. Prin urmare, indicele nu pornește de la o bază dificilă. AI trebuie să îmbunătățească traiectoria câștigurilor pe termen lung suficient pentru a menține câștigurile de la un nivel care este deja aproape de maximele ciclului.

02. Forțe cheie

Cinci moduri în care inteligența artificială ar putea schimba material teza veche de un deceniu

În primul rând, adoptarea inteligenței artificiale în Spania este în creștere, dar este încă departe de a fi la nivelul întregii economii. ONTSI a declarat în aprilie 2025 că 11,4% dintre companiile spaniole cu 10 sau mai mulți angajați au utilizat inteligența artificială în 2024, în creștere față de 9,6% în 2023. Același raport a arătat o dispersie mare în funcție de dimensiune: 44% dintre companiile mari au utilizat inteligența artificială, față de 20,6% dintre firmele mijlocii, 8,6% dintre firmele mici și 7% dintre microîntreprinderi. Această diferență este oportunitatea principală și principala constrângere. Indicele IBEX 35 beneficiază mult mai mult dacă inteligența artificială se răspândește în baza de furnizori și în economia internă decât dacă rămâne concentrată în marile corporații.

În al doilea rând, Spania are deja o bază digitală mai largă decât sugerează numărul pur al inteligenței artificiale. Instrumentul de comparație europeană al ONTSI arată că 62,4% dintre companiile spaniole au utilizat inteligență artificială, cloud computing sau analiză de date în 2025, față de 63,2% pentru UE-27. Acest lucru este util deoarece difuzarea inteligenței artificiale rareori începe de la zero. Capacitatea existentă de cloud, date și analiză face ca adoptarea ulterioară a inteligenței artificiale să fie mai ieftină și mai rapidă.

În al treilea rând, politica publică se îndreaptă spre această temă. Guvernul Spaniei a aprobat programul PERTE Chip cu un buget public de 12,25 miliarde EUR până în 2027 pentru a dezvolta capacitatea internă de microelectronică și semiconductori. Red.es a declarat pe 9 octombrie 2025 că programul său RedIA a primit 1.048 de cereri în valoare de peste 884 de milioane EUR, cu o dimensiune medie a proiectului de 839.000 EUR. Pe 3 martie 2026, guvernul a anunțat, de asemenea, 100 de milioane EUR pentru companiile spaniole care dezvoltă proiecte legate de suveranitatea digitală europeană prin intermediul IPCEI-AI. Aceste cifre nu garantează creșterea pieței bursiere, dar arată că investițiile în IA sunt impulsionate atât prin politica industrială, cât și prin canalele de finanțare corporativă.

În al patrulea rând, indicele de referință listat include deja afaceri care ar putea monetiza indirect IA. Santander a raportat pe 29 aprilie 2026 că profitul de bază din primul trimestru a fost de 3,6 miliarde EUR, veniturile au crescut cu 4%, costurile au scăzut cu 3%, iar EPS-ul de bază a crescut cu 17%, pe măsură ce eforturile de transformare au continuat. BBVA a declarat în aceeași zi că profitul atribuibil din primul trimestru a fost de 2,989 miliarde EUR, în creștere cu 10,8% în euro curent. Iberdrola a raportat un profit net ajustat de 1,865 miliarde EUR, în creștere cu 11%, și și-a îmbunătățit previziunile de creștere a profitului net ajustat pentru întregul an la peste 8%, ajutată de investițiile în rețea. Inditex a declarat în raportul său anual pe 2025 că veniturile au ajuns la 39,9 miliarde EUR, profitul net de 6,2 miliarde EUR și că integrează cele mai noi tehnologii în magazine, comerț electronic și logistică. Nimic din toate acestea nu dovedește o reevaluare a IA astăzi. Aceasta arată că mai mulți constituenți mari ai IBEX au deja amploarea și disciplina operațională necesare pentru a transforma IA dintr-un instrument într-un efect de levier pentru câștiguri.

În al cincilea rând, creșterea macroeconomică a productivității este reală, dar modestă, cu excepția cazului în care adoptarea se extinde. Documentul de lucru 2025/067 al FMI a constatat că câștigurile de productivitate pe termen mediu ale Europei datorită IA vor fi probabil de aproximativ 1% cumulativ pe o perioadă de cinci ani, în scenariul de bază. Aceeași cercetare a FMI a arătat că normele naționale și UE privind siguranța IA, confidențialitatea datelor și cerințele la nivel de ocupație ar putea reduce aceste câștiguri cu peste 30% într-un scenariu cu expunere mai mică. Într-un discurs separat, din 3 februarie 2026, directorul general al FMI, Kristalina Georgieva, a declarat că IA ar putea crește productivitatea globală cu până la 0,8 puncte procentuale pe an, cu politicile corecte. Acesta este intervalul de creștere pe un deceniu pe care investitorii încearcă să îl evalueze, dar cercetarea publică arată clar că scenariul de bază este încă condiționat.

Lentilă de scorare cu cinci factori pentru cazul deceniului de inteligență artificială

Factor	De ce contează	Evaluarea actuală	Părtinire
Mix de indici	Stabilește dacă inteligența artificială poate mișca întregul indice de referință sau doar anumite acțiuni	Secțiile financiare reprezintă 36,34% din indice, iar petrolul și energia 20,04%; primele patru ponderi însumează 55,88%	Neutru spre descendent
Adopție corporativă	Utilizarea pe scară largă este necesară pentru creșterea productivității la nivelul întregii economii	11,4% dintre firmele spaniole cu peste 10 angajați au utilizat inteligența artificială în 2024, față de 9,6% în 2023	Neutru
Sprijin pentru politici	Finanțarea publică poate accelera infrastructura și experimentarea	Chipul PERTE totalizează 12,25 miliarde EUR, iar RedIA a atras 1.048 de proiecte în valoare de peste 884 de milioane EUR	optimist
Execuție listată	Greii trebuie să transforme tehnologia în profit, nu doar în cheltuieli de capital	Santander, BBVA, Iberdrola și Inditex au raportat toate o creștere recentă solidă a activității operaționale sau a profitului.	Neutru spre optimist
Dovezi ale productivității	Cercetarea instituțională stabilește plafonul realist pentru creșterea la nivel de indice	Valoarea de referință a FMI este de aproximativ 1% creștere cumulată a productivității pe o perioadă de 5 ani pentru Europa, cu o sensibilitate mare la reglementări.	Neutru

Prin urmare, cea mai realistă previziune a IA pentru IBEX 35 este una stratificată. Liderii digitali din domeniul infrastructurii și al capitalului redus sunt primii care livrează, băncile și companiile de utilități utilizează IA pentru a îmbunătăți productivitatea și gestionarea riscurilor, iar abia apoi economia internă în general stimulează tendința pe termen lung a câștigurilor indicelui de referință.

03. Contracarton

De ce povestea inteligenței artificiale poate încă să dezamăgească investitorii pe termen lung

Primul risc este difuzia lentă. Spania poate avea o bază digitală în îmbunătățire, dar doar 11,4% dintre companiile cu 10 sau mai mulți angajați au utilizat IA în 2024. Diferența dintre adoptarea de 44% în firmele mari și 8,6% în firmele mici arată cât de multă implementare în lumea reală lipsește încă. Dacă IA rămâne concentrată în rândul marilor operatori existenți, indicele IBEX 35 va avea în continuare beneficiari, dar efectul la nivelul întregului indice de referință va fi mult mai mic decât sugerează o narațiune generală despre IA.

Al doilea risc este că reglementarea și guvernanța reduc viteza de monetizare. Spania a încercat să se poziționeze ca o jurisdicție timpurie în domeniul inteligenței artificiale, bazată pe reguli, prin intermediul AESIA, agenției spaniole de supraveghere a inteligenței artificiale, și prin medii pilot legate de supravegherea inteligenței artificiale. Acest lucru poate consolida încrederea, dar poate, de asemenea, încetini implementarea dacă costurile de conformitate cresc mai rapid decât câștigurile măsurabile de productivitate. Studiile FMI arată în mod explicit că reglementarea poate reduce semnificativ dividendul creșterii.

Al treilea risc este concentrarea pe indicele de referință. Indicele IBEX 35 rămâne dominat de bănci, companii de utilități, lideri în domeniul consumatorilor și sectoare ciclice. Chiar dacă inteligența artificială ajută Indra, Amadeus, Telefonica sau anumite nume industriale, indicele general va fi în continuare influențat în mare măsură de marjele bancare, reglementarea energetică, cererea consumatorilor și ciclul macroeconomic al zonei euro. Inteligența artificială trebuie să îmbunătățească aceste fonduri mai mari de câștiguri pentru a modifica indicele în mod semnificativ.

Al patrulea risc este contextul macroeconomic actual. INE a declarat că inflația IPC a Spaniei a fost de 3,2% în aprilie 2026, iar IAPC a fost de 3,5%, în timp ce Eurostat a estimat inflația în zona euro la 3,0%, iar inflația energiei la 10,9%. Proiecțiile Banco de España din martie 2026 plasau creșterea PIB-ului Spaniei la 2,3% pentru 2026 și IAPC la 3,0%. Dacă inflația rămâne constantă, ratele de actualizare nu vor scădea mult mai mult, iar piața devine mai puțin dispusă să plătească pentru optimismul pe termen lung al inteligenței artificiale.

Riscurile actuale ale inteligenței artificiale pentru teza pe termen lung

Risc	Cel mai recent punct de date	De ce contează	Evaluarea actuală
Decalajul de adopție	11,4% dintre firmele cu peste 10 angajați utilizează inteligența artificială; firmele mici sunt doar la 8,6%	Arată cât de departe este Spania de implementarea la nivelul întregii economii	De urs
Rezistența de reglementare	FMI afirmă că creșterile productivității europene ar putea fi reduse cu peste 30% într-un scenariu de reglementare cu expunere mai mică	Limitează viteza cu care IA poate crește câștigurile la scară largă	De urs
Concentrația de referință	Secțiile financiare reprezintă 36,34% din indicele IBEX 35, iar primele patru ponderi reprezintă 55,88%	Câștigătorii restrânși ai inteligenței artificiale ar putea să nu fie suficient de mari pentru a reevalua rapid întregul indice	Neutru spre descendent
Macroeconomie și inflație	IPC Spania 3,2%, IAPC Spania 3,5%, inflația din zona euro 3,0%, facilitatea de depozit a BCE 2,00%	Inflația rigidă poate întârzia politica monetară relaxată și poate limita reevaluările pe termen lung	De urs
Decalaj de execuție	RedIA a atras 1.048 de propuneri în valoare de peste 884 de milioane de euro, dar cererile nu sunt aceleași cu câștigurile listate la bursă.	Interesul este puternic, dar testul de conversie a profitului este încă în față	Neutru

Teza pe termen lung a inteligenței artificiale devine robustă doar atunci când aceste riscuri rămân gestionabile, iar dovezile se extind la mai mult de o mână de constituenți. Fără aceasta, inteligența artificială ajută o parte a indicelui, în loc să remodeleze indicele de referință.

04. Lentila instituțională

Ce spun de fapt cercetările publice și instituționale serioase

Cea mai clară analiză instituțională este mai restrânsă decât narațiunea pieței. Studiile FMI susțin o creștere pozitivă, dar moderată a productivității la nivelul întregii Europe. Banco de España încă vede Spania depășind o mare parte din zona euro, dar cu o inflație peste ținta stabilită în 2026. BME consideră acțiunile spaniole ca fiind ieftine în raport cu istoricul și cu alte piețe dezvoltate. JP Morgan Asset Management consideră că revizuirile câștigurilor europene se stabilizează, iar băncile oferă în continuare randamente solide în numerar. Împreună, aceste surse susțin o perspectivă disciplinată ascendente pentru inteligența artificială în indicele IBEX 35, nu una euforică.

Un aspect contează în special pentru disciplina de evaluare: materialele publice ale BME și comentariile băncilor publice nu oferă o estimare clară și actualizată a EPS-ului la nivel de indice pentru IBEX 35. Aceasta înseamnă că cea mai bună lentilă instituțională publică de astăzi este încă construită pe baza raportului P/E, a randamentului dividendelor, a direcției de revizuire a câștigurilor, a previziunilor macro și a rezultatelor constitutive. Este suficient pentru a formula oportunitatea cu onestitate, dar nu suficient pentru a justifica o precizie inventată.

Lentilă instituțională pentru cazul deceniului de inteligență artificială

Sursă	Ceea ce a spus	Data	Citire pentru IBEX 35
Document de lucru FMI 2025/067	Creșterile productivității IA în Europa vor fi probabil de aproximativ 1% cumulativ pe o perioadă de cinci ani; reglementarea le-ar putea reduce cu peste 30%	4 aprilie 2025	Susține o creștere reală, dar moderată, a nivelului de bază, cu excepția cazului în care adoptarea se îmbunătățește semnificativ.
Discursul directorului general al FMI	Cu măsurile potrivite, inteligența artificială ar putea crește productivitatea globală cu până la 0,8 puncte procentuale pe an	3 februarie 2026	Definește coada creșterii dacă Spania are rezultate bune în ceea ce privește adopția și infrastructura
Banca Spaniei	Proiectează o creștere a PIB-ului Spaniei de 2,3% în 2026, un IAPC de 3,0% și un șomaj de 9,9%.	27 martie 2026	Spania are încă sprijin macroeconomic, dar inflația rigidă limitează cât de mult poate fi reevaluat doar din rate mai mici
BME / Ziua Investitorilor din Spania	Acțiunile spaniole se tranzacționau la un nivel de câștig de 13x, cu 2,3 puncte sub media pe 37 de ani, cu un randament mediu al dividendelor de 4,1%.	16 ianuarie 2026	IBEX 35 pornește de la o bază de evaluare relativ modestă, ceea ce ajută dacă inteligența artificială crește câștigurile.
JP Morgan Asset Management	Estimarea EPS a Europei pentru 2026 este acum revizuită în creștere; băncile europene se tranzacționează la 1,1x valoarea portofoliului și oferă un randament de 8% pentru acționari.	Pagina cu perspectivele pentru 2026 este disponibilă în mai 2026	Important pentru IBEX 35, deoarece băncile domină indicele și rămân esențiale pentru orice beneficiu al productivității inteligenței artificiale.

Concluzia instituțională este clară. Inteligența artificială poate ridica plafonul pentru indicele IBEX 35, dar indicele de referință surprinde acest plafon doar dacă difuzia se extinde, reglementarea rămâne fezabilă și actualii constituenți importanți transformă cheltuielile cu tehnologia în câștiguri și fluxuri de numerar mai bune.

05. Scenarii

Scenarii pe termen lung acționabile până în 2035

Intervalele de mai jos sunt estimări ale autorilor bazate pe nivelul actual al indicelui IBEX 35 de 17.622,7, câștigul de 115,88% pe zece ani al indicelui, evaluarea de referință a BME din ianuarie 2026, de 13x câștiguri și 4,1% randament al dividendelor, cele mai recente ponderi ale sectorului public, datele privind adoptarea inteligenței artificiale în Spania și cercetările instituționale citate mai sus. Acestea nu sunt ținte de preț ale unor terți.

Scenarii de remodelare a inteligenței artificiale din IBEX 35

Scenariu	Probabilitate	Gama 2035	Condiții declanșatoare	Când să revizuiești
Taur	30%	33.000-37.000	Rata de adoptare a inteligenței artificiale în Spania depășește cu mult nivelul actual de 11,4%, programele publice precum PERTE Chip și RedIA produc rezultate financiare listate la bursă, iar băncile, companiile de utilități și platformele digitale transformă inteligența artificială în câștiguri susținute de marjă sau venituri.	Revizuirea anuală după actualizările de adoptare a ONTSI, revizuirile indicelui BME în iunie și decembrie și în fiecare sezon de raportare anuală completă
Baza	50%	26.000-31.000	IA îmbunătățește productivitatea marilor operatori tradiționali, dar câștigurile rămân cele mai puternice în bănci, utilități, tehnologia de călătorie și comerț cu amănuntul, în timp ce economia în general adoptă mai lent.	Revizuiți în fiecare an și din nou la sfârșitul perioadei actuale de finanțare PERTE Chip în 2027
Urs	20%	19.000-24.000	Adopția stagnează aproape de nivelurile actuale scăzute în rândul adolescenților, reglementările sau conformitatea afectează beneficiile, iar beneficiile inteligenței artificiale rămân prea limitate pentru a compensa presiunea ciclică normală asupra băncilor și a energiei.	Evaluați din timp dacă cheltuielile corporative cu inteligența artificială continuă să crească în perioada 2027-2028, în timp ce marjele, fluxul de numerar disponibil și câștigurile consensuale încetează să se îmbunătățească.

Concluzia practică este că IA ar trebui interpretată mai întâi ca o poveste despre rotația sectorului și productivitate și abia apoi ca o poveste de referință. Indicele IBEX 35 are într-adevăr mai mulți posibili beneficiari, dar întregul indice este remodelat în mod semnificativ doar dacă aceste câștiguri se extind dincolo de un grup restrâns de mari operatori tradiționali.

Ideea de creștere a deceniului este plauzibilă deoarece Spania combină evaluări relativ ieftine ale acțiunilor, ponderi mari ale băncilor și companiilor de utilități care pot monetiza câștigurile de eficiență și un sprijin public vizibil pentru infrastructura digitală. Nu este automată deoarece rata actuală de adopție este încă scăzută și deoarece cercetările instituțiilor publice indică încă o rentabilitate de bază modestă la nivelul întregii Europe.

Referințe